مجلسا الإشراف في "فولكس فاجن" و"بورش" يقتربان من اتخاذ قرار نهائي بشأن عملية الدمج

المصدر: داو جونز - مركبات

بقلم كريستوف روالد

فرانكفورت (داو جونز) – من المتوقع أن يوافق مجلسا الإشراف في شركتي "فولكس فاجن" (VOW.XE) و"بورش أوتوموبيل" (PAH3.XE) يومي الخميس والجمعة على عملية معقدة لدمج مصنعي السيارات الألمانيين. ويمثل ذلك مرحلة حاسمة في المعركة المطولة المرتبطة بعملية الاستحواذ، التي أدت إلى انتقال المبادرة من إحدى هاتين الشركتين إلى الأخرى.

وفي غياب أي عوائق جديدة، يعتزم مجلس الإشراف التابع لشركة "بورش" يوم الجمعة عقد اجتماعاً استثنائياً في ولفسورغ، مقر شركة "فولكس فاجن". ومن المتوقع أن يوافق على خطة الاندماج مع أكبر مصنع للسيارات في أوروبا من حيث المبيعات. وسيتم بموجب هذه العملية دمج عمليات "بورش" الرئيسية لتصنيع السيارات الرياضية في شركة "فولكس فاجن" لتصبح ماركتها العاشرة.

ومن المتوقع أن يجتمع مجلس الإشراف التابع لشركة "فولكس فاجن" يوم الخميس وأن يقوم بالمزيد من المداولات الجمعة.

وتسعى "فولكس فاجن" كخطوة أولى إلى الاستحواذ على حصة بنسبة 49.9% في عمليات "بورش" لتصنيع السيارات الرياضية لقاء حوالى 3.9 مليارات يورو بحلول نهاية هذه السنة. وفي حال جرت الأمور على ما يرام، قد يقوم الرئيس التنفيذي لـ"فولكس فاجن" مارتن فنتركورن بأولى إطلالاته بدوره الجديد كالرئيس التنفيذي لشركة "بورش" خلال الاجتماع المخصص للإعلان عن أرباح مصنع السيارات الرياضية القائم في شتوتغارت في 25 تشرين الثاني/نوفمبر.

وأكد أحد الناطقين باسم "بورش" على أنه من المزمع عقد اجتماع استثنائي لمجلس الإشراف. لكنه لم يقدم المزيد من التفاصيل عن الموضوع.

ويُتوقع أن يضع قرارا مجلسي الإشراف التابعين لـ"بورش" و"فولكس فاجن" حداً للمعركة الضارية التي دارت بين الشركتين الألمانيتين في السنوات الأخيرة، وهي معركة حصدت في عداد ضحاياها الرئيس التنفيذي السابق لـ"بورش" فندلين فيدكينغ ورئيس العمليات المالية هولغر هارتر. وحاولت "بورش" في بادئ الأمر الاستحواذ على حصة أكبر بكثير في نظيرتها الألمانية. لكنها افتقرت إلى التمويل نتيجةًَ للأزمة التي شهدتها أسواق الائتمان. واليوم، تقود شركة "فولكس فاجن" الصفقة التي من المتوقع استكمالها في عام 2011.

واضطرت شركة "بورش" إلى دمج "فولكس فاجن" بالكامل في ميزانيتها العمومية، بعد ارتفاع حصة التصويت الخاصة فوق 50% في 5 كانون الثاني/يناير.

وتكبدت "بورش" خسائر قدرها 4.4 مليارات يورو قبل احتساب الضرائب في سنة 2009 المالية، وذلك بسبب الانخفاض الكبير الذي طال القيمة الدفترية لحصتها في "فولكس فاجن" على خلفية التسوية النقدية لأسهم "فولكس فاجن".

في حالة خيار التسوية النقدية، لا يملك المساهم السهم عند ممارسة الخيار بل يحصل بدل ذلك على الفرق بين القيمة النقدية للسهم والسعر عند ممارسة الخيار.

هذا وقد حصدت "بورش" أرباحاً هائلة من تقييمات الخيارات منذ العام 2005، حين بدأت بزيادة حصتها في "فولكس فاجن". فعلى سبيل المثال، سجلت شركة تصنيع السيارات الرياضية الألمانية خلال سنة 2008 المالية أرباحاً قبل احتساب الضريبة بلغت 8.6 مليارات يورو.

وعندما ازداد صافي دين "بورش" في أسواق الائتمان الصارمة، تساءل المستثمرون عن قدرة "بورش" على ممارسة هذه الخيارات وكان لهذه الصفة تأثير معاكس مطلع هذه السنة. هذا ويبقي المحللون على حذرهم بشأن مستوى الدين الحالي في "بورش"، وهو ما لم تفصح عنه الشركة.

وفي هذا السياق، قال المحلل جون لاوسون من "سيتي غروب" في مذكرة إن دين "بورش" قد يكون ازداد من 9 مليارات يورو معلنة في النصف الأول من السنة المالية إلى 10.6 مليارات يورو تقريباً قبل احتساب رأس المال الهجين ومعاشات التقاعد".

وتجدر الإشارة إلى أن "فولكس فاجن" تسعى للحصول على موافقة المساهمين في 3 كانون الأول/ديسمبر لإصدار ما يصل إلى 135 مليون سهم ممتاز جديد أو حوالى 8.5 مليارات يورو بالأسعار الحالية، بغية الحفاظ على المرونة المالية خلال الدمج مع "بورش". وكان العديد من المؤسسات الاستثمارية التابعة لشركة "فولكس فاجن" قد انتقدت خلال الأسابيع الأخيرة الرؤية الضعيفة بشأن وضع "بورش" المالي ووعدت برفض الصفة.

وكانت زيادة رأس المال باستعمال الأسهم العادية لتعرض حصة التصويت الخاصة بالشركة التي تقع في ساكسونيا السفلى للمخاطرة، ما يمنحها سلطة الثلث المعطل للاعتراض على أهم قرارات الشركة. وعند إتمام الدمج، ستبقى الدولة الألمانية ثاني أكبر مساهم حيث تبلغ حصتها 20.1% وسوف تحتفظ بحقوق الاعتراض على الكثير من القرارات.

ومن المتوقع أن تبرز عائلتي بورش وبيش، التي تدير شركة "بورش"، كأكبر مساهم في الشركة المدمجة. ويعتقد المحللون أنه قد ينتهي الأمر بأن تملك العائلتان حصة تتراوح بين 30 و45%، وذلك بالاعتماد على أحكام وشروط الصفقة الدقيقة؛ علماً أن "بورش هولدنغ" لا تزال تملك 50.76% في "فلكس فاجن".

بقلم كريستوف روالد

(النهاية) وكالة داو جونز الإخبارية

DJ Codes: country:[R/ARA, R/CK, R/EC, R/EEU, R/EU, R/GE, R/ML, R/QA, R/WEU] subject:[N/ZDJ, N/ADR, N/CAC, N/CNW, N/DJPN, N/DJS, N/DJSS, N/DJWI, N/FCTV, N/MNT, N/PEC, N/SNEW, N/TNM, N/TSY, N/WAER, N/WEI] industry:[I/AUT, I/XAPT, I/XDAX, I/XDJGI, I/XES] market:[M/NCY, M/NND] product:[P/EWR, P/WMMI] company:[NSU.XE, PAH3.XE, SKA.YY, VLKAY, VOW.XE, DE0006757008, DE0007664005, DE000PAH0038, US9286623031]